Les banques centrales asiatiques sont confrontées à un défi de taille : la hausse du dollar américain

Les banques centrales asiatiques se retrouveront dans une impasse en 2025.

Une hausse incessante du dollar américain a vu les monnaies asiatiques telles que le yen japonais, le won sud-coréen, le yuan chinois et la roupie indienne tomber à des plus bas depuis plusieurs années par rapport au dollar.

Même si une monnaie moins chère pourrait, en principe, rendre les exportations compétitives au moment même où le président élu Donald Trump menace d’imposer des droits de douane, les banques centrales asiatiques devraient évaluer son impact sur l’inflation importée et éviter les paris spéculatifs sur une faiblesse durable de leurs monnaies qui pourraient compliquer la situation. formulation de politiques. , ont déclaré les analystes.

Le dollar américain s’est fortement apprécié depuis la victoire de Trump à l’élection présidentielle de 2024, augmentant d’environ 5,39 % depuis les élections américaines du 5 novembre.

La force du dollar américain s’explique en partie par les politiques promises par Trump pendant la campagne électorale, notamment les tarifs douaniers et les réductions d’impôts, que les économistes considèrent comme inflationnistes.

Lors de leur réunion de décembre, les responsables fédéraux ont exprimé leurs inquiétudes concernant l’inflation et l’impact que pourraient avoir les politiques du président élu Donald Trump, indiquant qu’ils agiraient plus lentement en matière de baisse des taux d’intérêt en raison de l’incertitude, selon un procès-verbal publié jeudi.

La réévaluation par la Réserve fédérale de ses perspectives de politique monétaire a élargi l’écart de rendement entre les obligations américaines et plusieurs obligations asiatiques.

Ce différentiel de taux d’intérêt a atténué l’attrait des actifs à faible rendement, provoquant la chute des principales monnaies asiatiques et incitant certaines banques centrales, dont la Banque du Japon et la Banque de réserve de l’Inde, à intervenir.

James Ooi, stratège de marché chez le courtier en ligne Tiger Brokers, a déclaré à CNBC qu’un dollar américain fort rendrait plus difficile la gestion de leurs économies par les banques centrales asiatiques.

Un dollar américain plus fort est susceptible de « poser des défis aux banques centrales asiatiques en augmentant les pressions inflationnistes à travers des coûts d’importation plus élevés et en exerçant une pression sur leurs réserves de change (des banques centrales) si elles tentent de soutenir leurs devises par des interventions », a déclaré Ooi à CNBC par e-mail. .

“Si un pays est confronté à une inflation élevée et à une monnaie dépréciée, la baisse des taux d’intérêt pour stimuler la croissance économique peut être contre-productive”, a ajouté Ooi.

Le 7 janvier, le yuan chinois a atteint son plus bas niveau depuis 16 mois à 7,3361, sous la pression de la hausse des rendements du Trésor américain et du raffermissement du dollar.

Un yuan plus faible rendrait apparemment les exportations chinoises plus compétitives et, espérons-le, stimulerait la croissance de la plus grande économie d’Asie.

Mais Lorraine Tan, responsable de la recherche sur les actions asiatiques chez Morningstar, a déclaré qu’un dollar américain plus fort limiterait la capacité de la Banque populaire de Chine à réduire les taux d’intérêt sans risquer une augmentation des sorties de capitaux, tout en aidant l’économie nationale à bénéficier d’une plus grande flexibilité monétaire. .

La Chine peine à maintenir son économie depuis septembre dernier, avec diverses mesures de relance, notamment des réductions de taux d’intérêt et un soutien aux marchés boursiers et immobiliers.

Plus récemment, le pays a étendu son plan de partage des consommateurs visant à stimuler la consommation à travers modernisation des équipements et subventions.

“Cela dit, ce sont les dépenses budgétaires qui doivent se redresser pour soutenir la croissance de la Chine”, a ajouté Tan.

Ken Peng, responsable de la stratégie d’investissement Asie-Pacifique chez Citi Wealth, partage ce point de vue. Il a déclaré que le gouvernement chinois devrait émettre davantage d’obligations à long terme pour financer ses mesures de relance économique, plutôt que de réduire les taux.

“(La Chine) n’a pas besoin de mener davantage de politique monétaire. Par conséquent, cela ne devrait pas relever de la Banque populaire de Chine. Cela devrait relever du ministère des Finances (ministère des Finances)”, a déclaré Peng.

En outre, dans le monde souvent à somme nulle de la compétitivité des exportations, une faiblesse prononcée du yuan pourrait rendre plus difficile aux autres économies asiatiques d’accroître l’attractivité de leurs produits et services auprès des acheteurs étrangers.

Citi Wealth, dans son rapport sur les perspectives 2025, a déclaré qu’une forte dépréciation de la monnaie chinoise pourrait nuire aux économies qui concurrencent directement la Chine ou exportent vers la Chine, comme la Corée du Sud, Taiwan et d’autres pays d’Asie du Sud-Est.

La Banque du Japon dépensé plus de 15,32 billions de yens (97,06 milliards de dollars) pour renforcer la monnaie au cours de l’année 2024, après que le yen ait chuté à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies en juillet, atteignant un plus bas de 161,96.

Malgré cela, la devise se situe autour de 158 par rapport au dollar, son plus bas niveau depuis le plus bas de juillet.

Les responsables financiers japonais ont émis des avertissements répétés contre les mouvements « unilatéraux » et « volatils » du yen, la dernière fois le 7 janvier.

Certes, un dollar fort peut contribuer en partie aux objectifs de la BoJ.

Après avoir lutté contre la déflation pendant des décennies, l’inflation au Japon a dépassé l’objectif de 2 % de la BoJ pendant 32 mois consécutifs. Il La BOJ a reconnu Cette faiblesse du yen pourrait entraîner une hausse de l’inflation importée.

Le défi serait de garantir que les prix et les salaires n’augmentent pas plus vite que les niveaux avec lesquels la Banque du Japon est à l’aise.

Tan, de Morningstar, a déclaré que la force du dollar ajoute une pression sur la BoJ pour qu’elle augmente ses taux afin de soutenir le yen et d’atténuer les risques d’inflation.

En Corée du Sud, la banque centrale est récemment intervenue pour soutenir le won, selon un rapport de Yonhap du 6 janvier. Même si le montant précis n’a pas été divulgué, il a suffi à faire en sorte que le Les réserves de change du pays tombent à leur plus bas niveau depuis cinq ans.

Le won s’est régulièrement déprécié par rapport au dollar depuis la victoire électorale de Trump, atteignant environ 1,476 par rapport au dollar en décembre, son plus bas niveau depuis 2009.

La Banque de Corée semble donner la priorité à la stimulation de la croissance intérieure malgré la faiblesse du won, et la banque centrale a adopté une baisse surprise de 25 points de base lors de sa dernière réunion en novembre.

“Bien que la volatilité du taux de change ait augmenté… la pression à la baisse sur la croissance économique s’est intensifiée. Par conséquent, le Conseil a considéré qu’il était approprié de réduire davantage le taux de base et d’atténuer les risques à la baisse pour l’économie”, a-t-il écrit dans son communiqué. .

Cependant, toutes ces mesures ont été éclipsées par l’incertitude lorsque le président Yoon Suk Yeol a déclaré puis abrogé la loi martiale début décembre, avant d’être destitué.

La BOK a convoqué une réunion d’urgence le 4 décembre et promis de fournir “une quantité suffisante de liquidités” jusqu’à ce que les marchés financiers et monétaires se stabilisent. Ces mesures seront en vigueur jusqu’à fin février.

La dernière des grandes monnaies asiatiques est l’Inde, qui a connu le roupie tomber à un plus bas record de 85,86 le 8 janvier à cause de la pression en raison de la force du dollar et des ventes des investisseurs de portefeuille étrangers en octobre et novembre.

L’Inde est aux prises avec une inflation qui a dépassé la limite supérieure de tolérance de 6 % de la RBI en octobre, atteignant 6,21 %, bien qu’elle se soit modérée depuis.

Cela arrive à un moment où le pays est confronté à un ralentissement de la croissance : le dernier chiffre du PIB de l’Inde était de 5,4 % au cours de son deuxième trimestre fiscal se terminant en septembre, dépassant les attentes et marquant son niveau le plus bas depuis le dernier trimestre de 2022.

Dans sa forme la plus récente réunion de politique monétaire En décembre, la RBI a maintenu ses taux à 6,5 % dans le cadre d’une décision partagée, deux membres du conseil d’administration votant en faveur d’une réduction de 25 points de base.

Si l’Inde décide de réduire ses taux pour stimuler la croissance (ce qui affaiblirait la roupie), la RBI est bien équipée pour faire face à une éventuelle sortie soudaine de fonds étrangers et à toute chute brutale de la roupie.

Citi Wealth a déclaré dans son rapport sur les perspectives 2025 que « les importantes réserves de change de la banque centrale ont apporté une plus grande stabilité à la roupie indienne ».

Peng de Citi décrit également la roupie comme « l’une des monnaies les plus stables au monde », ajoutant que « les seules monnaies qui sont moins volatiles que la roupie indienne sont les monnaies indexées comme le dollar de Hong Kong. Et cela devrait être un soulagement pour de nombreux investisseurs étrangers. qui pourrait être intéressé par ce marché.