Pourquoi la banque centrale chinoise a arrêté d’acheter des obligations
BEIJING – La banque centrale chinoise a suspendu vendredi ses achats d’obligations d’État dans le but de freiner les échanges obligataires à sens unique qui exercent une pression à la baisse indésirable sur le yuan, ont déclaré des analystes.
Le rendement des obligations chinoises à 10 ans est tombé à un plus bas record ce mois-ci, tandis que la monnaie chinoise négociée à Hong Kong a atteint mercredi son plus bas niveau par rapport au dollar américain depuis plus d’un an.
La Banque populaire de Chine « tente de calmer le marché en suspendant ses achats d’obligations d’État », a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie.
La décision “suggère que la Banque populaire de Chine est préoccupée par la récente baisse rapide des rendements obligataires, dans la mesure où elle va accroître la pression sur la dépréciation du CNY maintenant et le risque financier de type SVB à l’avenir”, a déclaré Hu, faisant référence à la faillite majeure des banques américaines en 2017. 2023, qui a été largement attribuée aux changements dans l’allocation du capital dus aux hausses agressives des taux de la Réserve fédérale.
La Banque populaire de Chine a annoncé vendredi, avant l’ouverture du marché, qu’elle Arrêtez vos achats d’obligations d’État..
Le programme d’achat d’obligations de la Banque populaire de Chine n’a vraiment commencé que l’année dernière. Le gouverneur de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, a déclaré dans un discours très médiatisé en juin que la banque centrale allait progressivement Ajoutez l’achat et la vente d’obligations d’État sur le marché secondaire à votre boîte à outils de politique monétaire.
“La Banque populaire de Chine essaie peut-être de signaler à tous les acteurs du marché que les taux ont baissé trop et trop vite”, a déclaré Peter Alexander, fondateur du cabinet de conseil Z-Ben Advisors, basé à Shanghai. “Son retrait devrait entraîner une hausse des taux au moins à court terme.”
“L’impact immédiat a été une légère augmentation des rendements. Cependant, nous nous attendons à ce que cet impact soit relativement de courte durée si la Banque populaire de Chine se contente de faire une pause plutôt que de défendre un objectif de rendement spécifique comme elle l’a fait l’année dernière. ” “La faiblesse du sentiment du marché, qui entraîne une forte demande pour des sources de rendement sûres, reste faible”, a déclaré Lynn Song, économiste en chef chez LNG.
Limiter les mesures de relance
La Chine est également aux prises avec un ralentissement de la croissance économique intérieure. Le pays a intensifié ses baisses de taux et d’autres mesures de soutien fin septembre, suite à l’évolution de la Réserve fédérale américaine vers une politique monétaire plus souple.
La baisse des rendements obligataires a réduit la mesure dans laquelle la Banque populaire de Chine pourrait réduire davantage les taux d’intérêt si elle avait besoin de stimuler davantage l’économie, a déclaré Zong Ke, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d’actifs Wequant, basé à Shanghai.
Il a ajouté que l’arrêt soudain de la BPC visait également à mettre en garde les investisseurs contre la spéculation qui alimenterait la hausse des obligations et exacerberait la baisse des rendements.
La Banque populaire de Chine a attribué sa décision à une pénurie d’obligations et a déclaré qu’elle reprendrait ses achats lorsque l’équilibre entre l’offre et la demande changerait.
Sorties de capitaux
Zhiwei Zhang, président et économiste en chef de Pinpoint Asset Management, a noté que l’écart entre les rendements des obligations d’État en Chine et aux États-Unis s’est élargi, exerçant une pression sur le taux de change du yuan.
Comparé au rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans de 4,68 %, celui des obligations d’État chinoises à 10 ans est d’environ 1,64 %. Cet écart est encore plus large qu’en août, lorsque les inquiétudes concernant la baisse des performances chinoises se sont intensifiées.
Un dollar plus fort et des rendements plus élevés du Trésor américain rendent les actifs libellés aux États-Unis relativement plus attractifs pour les investisseurs internationaux, soutenant en théorie les sorties de capitaux. Le dollar a augmenté en raison des attentes d’une résilience économique continue aux États-Unis.
“La demande inhabituellement élevée d’obligations est également probablement due en partie aux attentes croissantes d’un plan de relance important en 2025 pour remédier à la faiblesse de la consommation et lutter contre les pressions déflationnistes”, a déclaré Brian Tycangco, analyste chez Stansberry Research.
“Malheureusement, la suspension des achats d’obligations réduira la transparence des prix sur le marché obligataire national, ce qui rendra légèrement plus difficile l’exécution des ordres par les acteurs du marché”, a-t-il déclaré.
Suite à l’annonce de la Banque populaire de Chine, le rendement des obligations d’État chinoises à 10 ans a peu changé vendredi après-midi. Les actions du continent et de Hong Kong se sont négociées en légère baisse.
Soutenir le yuan
La Chine a également récemment intensifié ses efforts pour soutenir le yuan en émettant des billets de banque sur le marché de Hong Kong. La Banque populaire de Chine mettra aux enchères 60 milliards de yuans de billets à six mois à Hong Kong le 15 janvier. L’Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré jeudi.
Parallèlement à la suspension vendredi des achats d’obligations, la Banque populaire de Chine tente d’utiliser un ensemble d’outils pour signaler la stabilité du yuan et soutenir une baisse progressive des rendements, a déclaré Zong Liang, chercheur en chef à la Banque de Chine.
Le yuan chinois négocié à Hong Kong s’est légèrement renforcé vendredi.
Haizhong Chang, directeur exécutif des entreprises chez Fitch Bohua, espère que la décision de la Banque populaire de Chine pourra contribuer à ramener les rendements obligataires à long terme « à un niveau raisonnable, et également à stabiliser le taux de change du RMB ».
— Anniek Bao et Ying Shan Lee de CNBC ont contribué à ce rapport.
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